博大策略后石破茂时代的政治变革

日本经济在内外交困下表现相对良好

　　日本首相石破茂宣布辞职后，政坛不确定性加剧，市场反应出现分化。债市与汇市承压，但股市却意外走强博大策略，推动日经指数刷新历史纪录。

　　周一早盘，日经225指数一度上涨1.9%，至43838.60点，突破此前43714.31点的收盘高位。投资者预期政治动荡将推迟日本央行的加息步伐，加之日元走弱提振出口企业股价，共同推动股市上扬。

　　石破是日本第102任首相。周日他宣布辞职，承认需要为执政党在选举中的失利承担责任。此前他曾坚称不会下台，理由是必须先完成并落实与美国的贸易协议。

　　政局动荡可能给本已脆弱的日本债市再添压力。全球债市抛售推动超长期国债收益率飙升，如今市场担心，如果石破继任者采取更宽松的财政政策，国债供给增加将继续推高收益率。周一，日本10年期国债收益率一度升至1.580%博大策略，最新报1.570%。财政纪律存疑也令日元贬至约148.55兑1美元，较上周五东京交易时段的148.10进一步走软。

　　市场长期走向则取决于新首相人选。自民党目前缺乏议会多数，新领导人或将面临执政受限的局面。呼声最高的接班人是前总务大臣高市早苗，她在上次自民党党首选举中曾与石破竞争。高市主张延续安倍晋三的政策路线，意味着财政支出可能更为积极，利率正常化的步伐也可能推迟，从而加剧日元走弱压力。如果由农业大臣小泉进次郎或内阁官房长官林芳正接任，市场预期则认为政策延续性较强，冲击有限。

　　在新政府明确之前，政治不确定性或使日本央行难以重启紧缩，即便通胀持续、经济回暖迹象明显。巴克莱已将下一次加息预期从今年10月推迟至2026年1月。

　　尽管政局动荡，日本经济总体表现仍稳健。最新修正数据显示，二季度经济增速好于初值，主要得益于私人消费支出坚挺。

　　分析人士认为，领导层更迭会带来政治噪音，但大幅政策转向尚言之过早。无论主张扩张财政还是坚持紧缩，新首相都必须回应选民对通胀的不满，并应对右翼民粹主义的崛起。若财政开支扩大，需求驱动的物价压力可能成为加息的理由。

　　“无论谁接任，都必须在高压线上行走。”有经济学者这样形容日本新领导人的处境。